Alerta en Estados Unidos: las tasas de los bonos se disparan y crece el temor a un cambio económico global

El mercado de deuda de Estados Unidos atraviesa un período de fuerte tensión debido al incremento de los rendimientos que el Gobierno debe ofrecer para financiarse. Lo que durante mucho tiempo fue una preocupación seguida principalmente por operadores financieros ahora comienza a tener consecuencias más amplias sobre la economía, desde el costo de los créditos hasta las decisiones de inversión y el gasto público.

Uno de los datos que más llamó la atención fue el salto de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años. Estos instrumentos, considerados entre los activos más seguros del mundo, llegaron recientemente a niveles cercanos al 5,3%, muy por encima del 1,7% registrado en 2021.

Se trata de valores que no se observaban desde los años previos a la crisis financiera internacional de 2008. El incremento tiene además un impacto directo sobre las cuentas públicas estadounidenses, ya que una proporción cada vez mayor de los ingresos federales debe destinarse al pago de intereses de la deuda.

El impacto llega a hogares y empresas

El aumento de los rendimientos no queda limitado al mercado financiero. Las mayores tasas de referencia encarecen el financiamiento para empresas y consumidores.

Las compañías que necesitan acceder al crédito deben afrontar costos superiores, mientras que los hogares encuentran mayores dificultades para acceder a una vivienda o refinanciar sus préstamos.

La presión también alcanza a los créditos para comprar automóviles y a los saldos de las tarjetas de crédito, que pueden registrar costos financieros más elevados cuando las tasas generales permanecen altas.

Entre las explicaciones tradicionales aparecen la persistencia de la inflación, el crecimiento de la deuda pública y los elevados déficits fiscales. A esto se suma el impacto que el incremento de los combustibles asociado al conflicto con Irán puede tener sobre los precios.

Sin embargo, el escenario actual presenta otros factores que podrían hacer que el fenómeno tenga consecuencias más profundas.

La inteligencia artificial suma una enorme demanda de capital

Uno de los principales elementos nuevos es la creciente necesidad de financiamiento de las empresas tecnológicas que están invirtiendo en inteligencia artificial.

Las grandes compañías del sector buscan recursos para ampliar infraestructura, desarrollar nuevos sistemas y construir centros de datos capaces de sostener la expansión de esta tecnología.

El volumen de deuda corporativa vinculada al sector tecnológico ya alcanzó cifras extraordinarias. Las empresas tecnológicas emitieron cerca de 500.000 millones de dólares en bonos durante el año y podrían recurrir a los mercados por varios cientos de miles de millones adicionales antes de que termine el período.

Esta competencia por obtener capital se produce al mismo tiempo que el Gobierno estadounidense continúa necesitando enormes cantidades de financiamiento para cubrir su déficit.

El resultado es una disputa cada vez mayor por los recursos disponibles en los mercados de capitales.

Los compradores extranjeros también cambian de estrategia

Otro elemento que modifica el escenario es el comportamiento de los grandes compradores internacionales de deuda estadounidense.

Durante décadas, países como China, Japón y distintas economías exportadoras de petróleo tuvieron un papel importante en la demanda de bonos del Tesoro. Ahora, algunos de esos inversores están reduciendo su exposición o enfrentan necesidades internas que podrían llevarlos incluso a vender activos estadounidenses.

Japón representa uno de los casos más relevantes. La presión sobre el yen podría obligar a las autoridades y a inversores japoneses a desprenderse de activos extranjeros para obtener liquidez y sostener su moneda.

Los países del Golfo Pérsico, por su parte, atraviesan sus propios procesos de transformación económica y deben destinar recursos a proyectos internos y a la recuperación de los efectos derivados del conflicto regional.

Un mercado que podría estar entrando en una nueva etapa

La combinación de una elevada emisión de deuda pública, una demanda creciente de financiamiento por parte de las empresas tecnológicas y una menor participación de algunos compradores extranjeros tradicionales genera un escenario diferente al de episodios anteriores de volatilidad.

Con más bonos en manos de inversores privados y una demanda menos estable, los movimientos de las tasas pueden volverse más bruscos.

Si esta tendencia se mantiene, el problema podría dejar de ser únicamente el aumento del costo de endeudamiento del Gobierno estadounidense. También podría modificar las condiciones de financiamiento para empresas y familias y afectar los flujos internacionales de capital.

Por eso, el comportamiento de los bonos del Tesoro dejó de ser una cuestión exclusiva de Wall Street y pasó a convertirse en una señal relevante sobre el rumbo de la economía estadounidense y sus posibles efectos sobre los mercados globales.